本周大新闻有两个：一是国际油价暴跌15美元，二是管理层再度启动7月中旬到9月底的"维稳"行动。事实上，我们回到股市本身也可以看出，中国股市已经跌得相当有价值了。2500点的中国股市事实上正好对应6100点的中国股市，都是投资者走向极端的反应。而伴随着国际油价的暴跌，中国通胀水平的回落，中国股市见底其实是个确定性事件。
导致大跌原因
从6000多点到2500多点，这个下跌幅度是非常大的，总体来讲我们觉得有以下因素导致了市场整体下挫：首先一个原因就是原来从1000点到6000点这个过程，后期投机因素是导致下跌的主要因素。我们看到美国次贷危机出来之后，它们的市场只调整了15个百分点到20个百分点，但是我们的调整接近60%。首先是泡沫破灭，期间有一个下跌；然后是市场本身的下跌，两者叠加起来产生这么大的跌幅。
投机因素方面，首先是在6000点左右出现的市盈率高企现象。所有人都在关注股市，在股市里面投机。还有特殊的一点就是我们看到在2007年下半年时，很多比较冷静的实业家或者投机家相继发出了预警信号。比如李嘉诚、巴菲特、罗杰斯、马云、王石，这几位都是各个行业的精英，他们在这样的环境下发出了比较理性的声音。我们回头去看看他们当时所讲的一些东西都是非常有意思的，就表明在当时的环境里，投机因素是非常明显的，这是第一个原因。
第二个原因是次贷因素导致的国际环境恶化，这是导致A股市场调整的第二个重要因素。事实上次贷危机在2007年已经在市场上体现出来了，但真正对A股的影响在2007年并没有出现。也就是说整个A股市场的投资者对于次贷危机可能对A股产生的影响，在2007年得出的是错误的判断。
2500点对应点位
无论是上涨的市场还是下跌的市场，在后期都受到心理因素影响。比如去年在4000点往6000点上冲的时候，完全是乐观情绪的支撑；到今年跌破3000点之后，也是悲观情绪在主导市场的下跌，所以说在3000点下破之后信心的重要性就显得更加明显了。在市场进入极端阶段，其买卖行为已经明显具有非理性特征。
如果说去年的6000点反映出投资者一种狂热的心理，那么现在这个点位反映出来的正是投资者集体恐惧的一个结果。无论从市盈率的静态水平还是从比较保守的市盈率动态水平，以及市盈率和我们经济体的增长速度，CPI目前的状况和股市的对应情况来讲，2500点都是一个低估的点位。
第二，有一个比方说股市运行就像"遛狗"。人牵着狗在走，一会儿狗在后面，一会儿狗在前面，一会儿狗又和人走在一起。对应股市而言，"人"就是这个市场的价值所在，"狗"就是市场波动的点位。比如现在的2500点就是"狗"，股民认为这个市场值3000点，那3000点就是"人"。现在显然是，"狗"走在"人"的后面，市场的点位在市场本身的价值区域后面。
去年4000点到6000点的时候，狗跑到人的前面去了，"它"非常高兴、非常兴奋跑到"人"的前面去了。所以"狗"究竟是在人的前面还是在人的后面，不是一会儿就改变的，而是会持续一段时间。它忽而在"人"的前面，忽而始终在"人"的后面，是一个情绪化的产物。纵观世界各国股市都是一样的，当然就新兴市场来讲，"狗"就特别活跃，一会儿前面，一会儿后面。